廣船國際：南沙新區帶來搬遷土地升值收益
2013-07-24 16:15:55 來源：中信建投編輯：國際船舶網 我有話要說

事件：公司發布2012年年報。

簡評：公司業績符合預期2012年，公司實現營業收入64.24億元，同比下降22.57％；實現凈利潤1032.75萬元，下降98.01％；每股收益0.02元；利潤分配預案10派1.2元。公司業績符合市場預期，凈利潤增速大幅低于收入增速主要是由于毛利率大幅下降4.11個百分點、期間費用率提高2.28個百分點和大幅計提減值損失4.15億元等因素。

完工交付量創歷史新高去年，公司實現開工15艘、下水19艘、完工交付22艘，完工交付船舶噸位89.99萬載重噸、同比微增16.67％，創歷史新高。

去年公司全年承接新船訂單18艘，折合103.6萬載重噸、同比大幅增長117.05%，承接合同金額56.29億元；去年年底公司手持訂單37艘、183萬載重噸，和2011年底相比增加10萬載重噸。

按照公司的經營計劃，預計今年開工15艘、下水12艘、完工9艘（38.62萬綜合噸）。

造船毛利率繼續下降公司凈利潤增速低于收入增速主要是毛利率下降、期間費用上升和大額計提減值損失。去年，公司造船業務實現收入52.68億元、同比下降28.09％，毛利率6.14％、同比下降4.19個百分點，毛利率下降主要是由于船價下跌、人民幣升值、造船成本上升等原因。去年財務費用-1.01億元、比2011年大幅增加1.37億元，這主要是人民幣升值放緩帶來匯兌收益減少，去年期間費用率4.57%、同比提高2.28個百分點。同時，公司一如既往地計提存貨減值損失4.15億元，期末建造合同跌價準備余額4.19億元。

南沙新區規劃建設，可能面臨搬遷3月28日舉行的“新廣州新商機”2013年重大項目投資推介會上，南沙新區明珠灣核心起步區即將開始建設；未來15年，南沙新區的總投資規模將超過1.5萬億元。公司原有生產基地屬于南沙新區規劃范疇，未來中山有可能成為公司主要造船基地。

盈利預測與估值：按照公司的交船計劃和手持訂單狀況，我們預計今年完工交付量開始下降；預計2013～2015年實現EPS0.09、0.13和0.20元，考慮到可能的搬遷收益，維持16元目標價和“增持”評級。

標簽：廣船國際

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